Развитие технологии блокчейн создает спрос на децентрализованные стейблкоины. Эти монеты предлагают инновационное решение в мире криптовалют. Они сочетают в себе стабильность традиционных валют с преимуществами блокчейна. Децентрализованные стейблкоины используют алгоритмы и смарт-контракты для поддержания своей стоимости стабильной, независимо от внешних воздействий. Рассмотрим, как работают эти принципы и как они обеспечивают стабильность.
Что такое стейблкоин и их типы
Стейблкоин — это цифровой актив, имеющий фиксированную цену, в основном $1. Стейблкоины выступают в качестве моста между криптовалютами и фиатом. Эти монеты обеспечивают стабильность, ликвидность и облегчают транзакции. Кроме того, они играют важную роль в продвижении развития DeFi, предлагая стабильную среду для различных децентрализованных финансовых приложений.
Поскольку их цены привязаны к зарезервированному активу, например, к доллару США, они помогают снизить волатильность по сравнению с криптовалютами, такими как биткоин.
Стейблкоины классифицируются на централизованные и децентрализованные в зависимости от того, как они поддерживают стабильность и как выпускается валюта.
Что такое децентрализованные стейблкоины и чем они отличаются от централизованных
Прежде чем рассмотреть децентрализованные стейблкоины остановимся на централизованных монетах.
Что такое централизованные стейблкоины
Централизованные стейблкоины зачастую имеют фиатное обеспечение вне блокчейна. Они обычно связаны со сторонним кастодианом, например, банком. Централизованные стейблкоины привязаны к реальным активам, таким как доллар США, и обеспечены 1:1 резервами, поддерживаемыми выпускающим центральным субъектом.
Ключевые особенности централизованных стейблкоинов:
- Обеспечение резервами фиатной валюты, хранящимися в центральной организации;
- Регулирующий надзор за эмитентом и резервами;
- Централизованное управление позволяет быстро корректировать эмиссию.
Пример: Tether (USDT) — крупнейший стейблкоин по рыночной капитализации, выпущенный Tether Limited. Обеспечен резервами фиатной валюты, включая USD, евро и т.д., хранящимися на банковских счетах. Пользователи могут обменять USDT на USD от Tether. Среди других примеров популярных централизованных стейблкоинов можно выделить — USDC, TUSD, PAX, BUSD и GUSD.
Несмотря на все плюсы центализованных стейлкоинов некоторые аналитики считают, что такие монеты ставят под угрозу саму природу криптовалютного рынка, который является децентрализованным и демократическим. Так как целью создания цифровых валют было устранение посредников и ограничение централизации.
Что такое децентрализованные стейблкоины
Децентрализованные стейблкоины — это монеты, которые отражают цену базового актива без необходимости полагаться на централизованную организацию, при этом все правила обеспечиваются смарт-контрактами и алгоритмами.
В отличие от централизованных аналогов, которые подкреплены денежными резервами, управляемыми одной организацией, децентрализованные стейблкоины достигают ценовой стабильности с помощью автоматизированных алгоритмов или смарт-контрактов на блокчейне. Они полностью прозрачны и не являются кастодиальными, что означает, что нет централизованной организации, контролирующей резервы. Любое обеспечение, которое подкрепляет децентрализованный стейблкоин, видно пользователям благодаря блокчейну. Децентрализация позволяет создать экосистему, которая не зависит от внешнего вмешательства или цензуры.
Эмитент не может просто принять решение о выпуске токенов: что-то должно запустить контракт. Кроме того, по-настоящему децентрализованный стейблкоин управляется сообществом его держателей. Любое изменение в протоколе должно быть одобрено ими и не может быть просто введено в действие командой (хотя они считаются держателями и имеют право голоса).
Ключевые особенности децентрализованных стейблкоинов:
- Обеспечение криптоактивами в децентрализованных резервах;
- Смарт-контракты и алгоритмы динамически контролируют эмиссию;
- Поддержание стабильности с помощью сложных механизмов, таких как избыточное обеспечение;
- Полностью прозрачные и открытые протоколы;
- Центральные органы не контролируют резервы.
Пример: Dai (DAI). DAI генерируется смарт-контрактами на Ethereum и подкрепляется залогом в Maker Vaults. Пользователи могут блокировать залог, такой как ETH, и генерировать кредиты DAI, поддерживая достаточное избыточное обеспечение для поддержания стабильности DAI.
Типы децентализованных стейблкоинов
Выделяют три основные категории таких видов монет:
- Обеспеченные: стейблкоины выпускаются, когда в контракт вносится обеспечение (другая криптовалюта). Пользователь может снять свое обеспечение, сжигая стейблкоины. Другими словами, предложение стейблкоинов регулируется потоком резервов;
- Алгоритмические: вместо поддержания резервов эти стейблкоины используют алгоритмы, которые автоматически регулируют предложение на основе условий спроса и предложения. Алгоритм позволит пользователям покупать стейблкоины со скидкой, когда цена ниже $1, или продавать их с премией, когда цена выше $1;
- Смешанные: для поддержания привязки они используют комбинацию залогового и алгоритмического контроля.
Как работают децентрализованные стейблкоины
Такие монеты полагаются на алгоритмы и смарт-контракты для корректировки эмиссии токенов и поддержания стабильной стоимости. Если цена токена вырастет, система создаст новые токены для удовлетворения спроса, а когда она упадет ниже привязки, система сожжет токены, чтобы достичь паритета.
Децентрализованные стейблкоины, обеспеченные криптовалютами, часто получают свою ценность из надежного и высоколиквидного пула криптоактивов, таких, как ETH, BTC или BNB. Примеры таких монет включают DAI, USDD и MIM. Функционально эти монеты работают алгоритмически, автоматически управляются предопределенными протоколами, хотя они могут не иметь явного ярлыка “алгоритмические”.
Например, стейблкоин, DAI управляется платформой MakerDAO. Выпуск DAI зависит от избыточного залогового обеспечения, обычно составляющего от 150% до 200%. Эта необходимость обеспечения означает, что для получения 100 DAI пользователи должны внести залог в виде других ликвидных активов на эквивалентную стоимость от 150 до 200 долларов США. Ликвидация активов может произойти, если стоимость залога упадет ниже установленного порога, и этот процесс обычно управляется независимо от протокола DAI. Однако это относится к выпуску токенов, и этот механизм не затрагивает тех, кто покупает DAI на биржах.
Алгоритмические стейблкоины, полагаютсяся на собственный блокчейн-актив в качестве обеспечения. Например, если бы Ethereum разработал свой алгоритмический стейблкоин, он поддерживался бы исключительно ETH.
В 2022 году Terra USD (USDT), когда-то входивший в число крупнейших стейблкоинов по рыночной капитализации со стоимостью более 18 миллиардов долларов, отменил привязку и спровоцировал крах криптоэкосистемы стоимостью 60 миллиардов долларов, создав негативный прецедент для алгоритмических стейблкоинов.
Регулирующие органы в США обсуждают возможность запрета алгоритмических стейблкоинов из-за их восприимчивости к волатильности и риска рыночной нестабильности, который они представляют.
Отличия между централизованными и децентрализованными стейблкоинами
| Показатель | Централизованные | Децентрализованные |
| Прозрачность резерва | Централизованные эмитенты держат резервы в банках с ограниченным публичным аудитом резервных активов; | Резервы проверяются через смарт-контракты и обозреватели блоков с более высокой прозрачностью в цепочке; |
| Контроль эмиссии | Напрямую контролируют и регулируют эмиссию; | Эмиссия автоматически регулируется на основе экономических стимулов и алгоритмических фреймворков без корпоративного влияния; |
| Возможность погашения | Мгновенный выкуп токенов в фиатные валюты эмитентами; | Не имеют прямой конвертируемости, а выкуп зависит от ликвидности на децентрализованных биржах; |
| Механизм стабильности | Гарантируют стабильность через фиатные резервы; | Полагаются на избыточное обеспечение, алгоритмический контроль, и т. д., для динамической корректировки предложения и обеспечения стабильности; |
| Сопротивление цензуре | Уязвимы к регулирующим санкциям и отключениям. | Имеют сильную устойчивость к цензуре, поскольку ни один субъект не контролирует сеть. |
Популярные децентрализованные стейблкоины
Рассмотрим пять децентрализованных активов, привязанных к доллару США.
DAI
- Блокчейн: Ethereum;
- Команда, организация: Maker;
- Рыночная капитализация: $5.35B;
- Особенности: доминирующий децентализованный стейблкоин экосистемы DeFi на базе Ethereum. Монета генерируется и поддерживается стабильной за счет использования валют на основе Ethereum в хранилищах MakerDAO. По данным Data Stats, находящиеся в обращении DAI обеспечены на: 52% — стейблкоином USDC, на 23% — Эфириумом; 25% — WBTC, USDP и другими криптовалютами. MakerDAO, поддерживает и регулирует DAI вместе со своим собственным токеном управления MKR, позволяя пользователям голосовать за изменения определенных параметров смарт-контрактов.
MIM
- Блокчейн: Ethereum, Avalanche, Arbitrum, BNB Chain, Polygon;
- Команда, организация: Abracadabra Money;
- Рыночная капитализация: $102.62M;
- Особенности: среди децентрализованных стейблкоинов MIM предлагает самый широкий спектр блокчейнов. В качестве залога для заимствования используются процентные токены yvWETH, yvUSDC, xSUSHI, а также традиционные токены — WBTC, WETH и SHIB. MIM создается, когда пользователи берут в долг под заблокированное залоговое обеспечение, и сжигается, когда долг погашен.
Frax
- Блокчейн: Ethereum;
- Команда, организация: Frax Finance;
- Рыночная капитализация: $647.33M;
- Особенности: первый уникальный смешанный стейблкоин, одна часть которого обеспечена алгоритмами, а другая залогом. Протокол уменьшает коэффициент обеспечения, если FRAX торгуется выше $1 и увеличивает его, если FRAX торгуется ниже $1.
USDD
- Блокчейн: Tron;
- Команда, организация: Tron DAO;
- Рыночная капитализация: $734.15M;
- Особенности: управляемый DAO стейблкоин, привязанный к доллару США. USDD защищен избыточным обеспечением основными цифровыми активами, например, TRX, BTC и USDT. Для достижения своих целей USDD использует децентрализованный протокол, управляемый резервом TRON DAO. Этот резерв реализует гибкую денежно-кредитную политику и механизм создания монет для поддержания стабильной стоимости USDD. Общая стоимость обеспеченных активов выше, чем USDD в обращении, при этом коэффициент обеспечения установлен на уровне 120%.
Заключение
Децентрализованные стейблкоины — это цифровые активы на основе блокчейна, привязанные к отдельным классам активов, управляемые децентрализованным сообществом и использующие алгоритмы и смарт-контракты для управления эмиссией. Они прозрачны и устойчивы к цензуре по сравнению с централизованными стейблкоинами.
Стоимость децентрализованных стейблкоинов переносится на алгоритм или другие криптовалюты. Пользователь также может легко отслеживать резерв и транзакции внутри проекта, поскольку все хранится в блокчейне. В проектах этого типа спрос и предложение определяются правилами и стимулами. Например, если цена стейблкоина превышает целевую цель, предложение увеличится, чтобы снизить цену. С другой стороны, если цена снизится на определенную величину, токены будут сожжены, чтобы уменьшить предложение и цену.
13.06.2023
