Liquid Staking: как работает и чем отличается от нативного стейкинга

По мере развития криптовалютной индустрии развивается и ее отрасль, такая как стейкинг. После появления первой вариации в виде нативного стейкинга, постоянно разрабатываются его новые версии, устраняющие недостатки, либо добавляющие новые функции. Одним из вариантов является liquid staking.

Что такое ликвидный стейкинг и его отличия от традиционного стейкинга

Стейкинг — это размещение криптоактивов в блокчейн-сети для ее защиты и получения вознаграждений. Распространен в сетях с алгоритмом Proof-of-Stake (PoS), таких как Ethereum, Solana, Cosmos.

Традиционный стейкинг часто сопровождается периодами блокировки, то есть активы становятся неликвидными и не могут быть использованы для других сделок или возможностей в течение этого времени. Эту проблему решает ликвидный стейкинг, когда пользователь стейкает свои монеты и взамен получает их токенизированное представление.

Liquid Staking — это программное решение, которое позволяет пользователям стейкать монеты в сети с поддержкой PoS, например, Ethereum, с помощью программного токена Liquid Staking (LST). Этот токен выпускается протоколом и обеспечивает доступ к ликвидности, пока пользователь стейкает свои активы.

Ликвидный и традиционный стейкинг

Ключевые различия двух видов стейкинга представлены в таблице.

Особенность	Liquid Staking	Native Staking
Ликвидность	Производные токены, то есть LST, такие как stETH, stSOL, stkATOM и другие, обеспечивают ликвидность. Это позволяет пользователям продолжать получать вознаграждения, удерживая торгуемый токен;	Недостаток ликвидности. Активы пользователя заблокированы в протоколе. Разные блокчейны предлагают разные периоды блокировки, в течение которых средства остаются неликвидными;
Доступность	Низкие требования к входу благодаря отсутствию необходимости запуска валидатора или внесения значительной фиксированной суммы. Большинство протоколов, таких как Lido, позволяют внести любую сумму ETH посредством простого депозита в смарт-контракте;	Высокие требования к запуску собственного валидатора, требующие значительных инвестиций и технической адаптации. Однако существует и другой способ делегирования полномочий пользователям через кошельки или биржи;
Потенциальная прибыль	Больше возможностей для получения прибыли благодаря доступности. Пользователь получает такое же вознаграждение за стейкинг сети, за исключением комиссий за протокол. Однако пользователи могут получать дополнительный доход через LST;	Полный доход от стейкинга, за исключением комиссий валидатора. Собственники (независимые или делегированные) получают всю сумму вознаграждения за консенсус без дополнительных комиссий;
Риск	При ненадлежащей работе валидаторов существует риск потери до 100% вложенных средств. Поставщики LSD снижают этот риск, распределяя долю между многими валидаторами и удерживая комиссионные в страховом фонде;	Использование валидатора или делегирования влечет за собой сетевые штрафы за ошибки. Специальной страховки нет, то есть все убытки покрываются заинтересованными сторонами;
Гибкость	Для вывода средств по-прежнему требуется процедура выхода из стейкинга, но LST очень гибкие и могут быть использованы и переведены немедленно. Некоторые новые механизмы могут полностью исключить ожидание разблокировки;	Ограниченная гибкость. Вывод средств осуществляется в соответствии с правилами конкретной цепочки. Внесенные токены не могут быть использованы в качестве залога или проданы до их разблокировки;
Децентрализация и безопасность	Снижение барьеров входа может увеличить общую ставку, что способствует повышению безопасности, но крупные ликвидные пулы могут централизовать контроль. Увеличивает риск на уровне смарт-контрактов в дополнение к безопасности цепочки PoS;	Зависит от распределения валидаторов. Многие независимые валидаторы максимально децентрализованы. Однако, если стейкингом занимаются несколько организаций, это может привести к централизации управления, что скажется на безопасности. Встроенный стейкинг не имеет дополнительного уровня протокола;
Интеграция с DeFi и протоколами	Высокий уровень интеграции. LST широко используются в DeFi. Например, stETH используется в Curve, Aave, Yearn, Sushi, Maker и других. Это позволяет использовать стейкинг в качестве залога, обеспечения ликвидности и выращивания доходности с использованием стейкинговых активов.	Отсутствие интеграции. Заблокированные монеты не используются в DeFi.

Что такое токены Liquid Staking (LST)

Ликвидные токены — это токены, которые пользователи получают в обмен на стейкинг своих криптовалют (например, ETH) через протоколы liquid staking. Пример: если вы делаете ставку ETH с помощью Lido, вы получаете stETH, что соответствует вашей ставке ETH. Этот токен представляет права на пул staking-актива этого провайдера.

LST можно использовать в экосистеме DeFi различными способами. Можно брать кредиты под залог активов, проданных в стейкинге, обменять их или получать дополнительную доходность от других протоколов — и все это без необходимости отказываться от стейкинга и упускать вознаграждение. С другой стороны, если вы продадите или потеряете свои LST токены, вы откажетесь от права собственности на свои базовые активы.

Как работает ликвидный стейкинг

Участие в Liquid Staking подразумевает выполнение нескольких шагов пользователями:

1. Размещение токенов (например, ETH) через протокол ликвидного стейкинга. Протокол помещает их в блокчейн PoS для получения вознаграждений;
2. Получение LST (например, stETH), которые представляют застейканные активы;
3. Автоматическое получение вознаграждения, используя LST по своему усмотрению — торгуя, одалживая, занимая или удерживая, что обеспечивает гибкость и дополнительный потенциал заработка;
4. Выкуп производных токенов, чтобы получить свои изначально поставленные монеты и любые накопленные вознаграждения после соответствующего периода отмены стейкинга.

Преимущества и недостатки Liquid Staking

Плюсы	Минусы
Совместимость в рамках DeFi: токены LST поддерживаются крупными DeFi-платформами, такими как Aave, Curve, Uniswap, Balancer. Это означает, что их можно использовать в качестве залога или для обеспечения ликвидности, повышая торговый потенциал и доходность;	Риск, связанный со смарт-контрактами, поскольку эти протоколы основаны на сложном коде, который может быть уязвим к ошибкам или эксплойтам;
Возможности получения сложного дохода: можно получать вознаграждение за стейкинг с LST, а также использовать их в доходном фермерстве, кредитных протоколах или пулах ликвидности, создавая несколько уровней пассивного дохода;	Расхождение цен: токены ликвидного стейкинга могут иногда торговаться ниже стоимости своих базовых активов из-за волатильности рынка или дисбаланса ликвидности;
Эффективность капитала: можно более динамично управлять рисками и направлять капитал в высокодоходные стратегии, не жертвуя позицией стейкинга;	Риски централизации, поскольку некоторые поставщики ликвидного стейкинга могут работать с ограниченным разнообразием валидаторов, что потенциально подрывает принципы децентрализации.
Доступность: для пользователей, желающих участвовать в стейкинге, но которым необходим мгновенный доступ к своим активам, ликвидный staking снижает порог входа. Отличается большей гибкостью.

Популярные платформы ликвидного стейкинга, доступные в России

Рассмотрим несколько платформ, предлагающих решения для ликвидного стейкинга. Каждая платформа удовлетворяет различные потребности в зависимости от целей пользователей и сетей.

Lido (stETH)

Адрес сайта: https://lido.fi/

Решение для ликвидного стейкинга Ethereum, запустившее токен stETH в декабре 2020 года. Пользователи могут стейкать эфир без минимального лимита и получать stETH в соотношении 1:1, которое представляет собой сумму застейканного ETH и накопленные вознаграждения.

Монета широко используется в экосистеме DeFi Ethereum и интегрирована в 100+ децентрализованных приложений (dApps). stETH остается крупнейшим LST-токеном Ethereum на сегодняшний день, охватывая более двух третей всех ETH в стейкинге. Это доминирование вызвало определенные опасения по поводу централизации, учитывая влияние Lido на стейкинг ETH.

Lido использует децентрализованную структуру управления через ДАО. Собственный токен Lido, LDO, облегчает управление и выплату вознаграждений в экосистеме. Комиссия за стейкинг составляет 10%, распределяясь между операторами узлов Lido и казной ДАО.

Ранее протокол Lido поддерживал ликвидный стейкинг для Solana, Polkadot и Kusama. Однако с тех пор сократил свое предложение только до Ethereum и Polygon.

LST	stETH, stMATIC
Годовая процентная ставка	2,7%
Сборы	10% от вознаграждения за стейкинг
Дата запуска	Декабрь 2020 г.

Protocol mETH (mETH)

Адрес сайта: hhttps://www.methprotocol.xyz/ru

Ранее известный как Mantle LSP протокол, представляет собой сеть Ethereum Layer-2, которая отделилась от BitDAO в 2023 году, унаследовав казначейские и управленческие функции BitDAO на сумму 4 млрд долларов.

Проект запустил DeFi Liquid Staking в декабре 2023 года на Ethereum Layer 1. Пользователи делают ставки ETH по протоколу mETH и получают токены mETH, которые представляют собой поставленные ETH и накопленные вознаграждения.
Целью является повышение полезности и доходности mETH путем его интеграции в экосистему, включая сеть L2 и основных партнеров.

Протокол mETH имеет минимальный лимит стейкинга 0,02 ETH и взимает комиссию в размере 10% с вознаграждений, делясь частью с операторами узлов. Платформа управляется держателями токенов COOK через DAO.

LST	mETH
Годовая процентная ставка	2,92%
Комиссии	10% от вознаграждения за стейкинг
Дата запуска	Декабрь 2023 г.

Jito

Адрес сайта: https://www.jito.network/

Протокол ликвидного стейкинга для Solana, запущенный в ноябре 2022 года. Созданный на основе программы Stake Pool от Solana Labs, позволяет пользователям стейкать SOL и получать токены JitoSOL. JitoSOL — ведущий LST для Solana, интегрированный с различными DeFi-приложениями в сети.

Изначально Jito использовала стратегии MEV для увеличения вознаграждений, предлагая более высокую доходность по сравнению с традиционным стейкингом. Однако в марте 2024 года компания отключила функционал MEV в своем клиенте-валидаторе из-за негативного влияния на пользователей Solana, особенно из-за “сэндвич-атак”.

Владельцы токенов JTO управляют протоколом, участвуя в принятии решений посредством предложений и голосований. Jito взимает ежегодную комиссию за управление в размере 4% от общей суммы вознаграждений, а также комиссию в размере 0,1% от общей суммы вывода.

LST	JitoSOL
Годовая процентная ставка	7,10%
Сборы	4% от вознаграждения за стейкинг + 0,1% от суммы вывода
Дата запуска	Ноябрь 2022 г.

Выбор между традиционным и ликвидным стейкингом

Выбор метода стейкинга зависит от того, что больше всего ценит инвестор. Некоторые предпочитают надежность традиционного стейкинга, в то время как другие считают ликвидность главным преимуществом Liquid Staking.

Традиционный стейкинг — хороший выбор для тех, кто ищет простой способ пассивного дохода без дополнительных сложностей, связанных с DeFi. Он подходит инвесторам, которые не против заморозки своих средств на определенный срок и предпочитают менее рискованный вариант, не полагающийся на сторонние смарт-контракты.

Ликвидный стейкинг предоставляет инвесторам больше гибкости, но также сопряжен с рыночными рисками. В отличие от традиционного стейкинга, где доходность следует фиксированной структуре, токены ликвидного стейкинга могут колебаться в цене.То, как настроения влияют на цены криптовалют, — это реальный фактор, который следует учитывать. Если токен ликвидного стейкинга теряет спрос или доверие, его стоимость может упасть, что скажется на общей доходности.

Заключение

Ликвидный стейкинг предоставляет инвесторам больше возможностей для получения ликвидности и доходности. В отличие от традиционного стейкинга, который блокирует средства, ликвидный позволяет максимизировать эффективность своего капитала, продолжая получать вознаграждение.

Для долгосрочных инвесторов оптимальный вариант стейкинга зависит от их готовности к риску и финансовых целей. Тем, кто ищет пассивный доход с гибкостью, ликвидный стейкинг может показаться лучшим выбором, в то время как консервативные инвесторы могут предпочесть стабильность традиционного стейкинга. Независимо от выбора, ликвидный стейкинг остается мощной стратегией получения вознаграждений и содействия безопасности блокчейна.